--- Аксиома аналитика: "Чем реже прогнозируешь, тем реже ошибаешься" ---

Откуда ветер дует?
Повышенная суета на рынке золота обычно вызывается такими "бомбами", как дежурная война США с очередной неугодной страной или наступление мирового кризиса, в нашем случае -- нефтяного. Перегрев нефтяного рынка, и последовавшие за ним изменения в экономиках различных стран, рост цен на товарных рынках привели к тому, что инвесторы обратили взор на золото, как на некую гарантию сбережения собственных инвестиций.
"Золото используется как "тихая гавань" в периоды экономической и политической неопределенности или при росте инфляционных ожиданий, часто вызванных ростом цен на нефть" -- комментирует недавние события агентство Reuters.
О взаимосвязи котировок золота и различных факторов "Деньги" уже писали в пилотном номере (см. Архив номеров). Напомним, что научные мужи не выводят каких-то четких зависимостей и указывают на отсутствие влияния на котировки золота макроэкономических показателей, от которых более зависим рынок акций. В то же время ученые-экономисты признают взаимосвязь (корреляцию) золота с товарными рынками, в частности, металлов и нефти (см. график).
Вот почему нет ничего удивительного в заголовках иностранных информагентств вроде "Золото следит за нефтью". Но следит оно и за долларом, и за настроением самих инвесторов -- как "финансистов", так и тех, кто вкладывается в реальный (товарный) сектор.
Так было, когда гордое шествие желтого металла к отметкам свыше $700 за унцию отбило желание у ювелирной промышленности его покупать. Дело в том, что конечный потребитель изделий нервно воспринимал дергающиеся в магазинах цены на ювелирные изделия и стал воздерживаться от покупок. Объемы продаж в "западном" мире упали: на 10% -- в США, на 12% -- в Италии, на 9% -- в Великобритании. Восточный мир отреагировал резче (в Саудовской Аравии -- 32%). В результате мировая "ювелирка" показала по итогам первого квартала 2006 года спад в потреблении металла на 23%. А как видно из графика структуры спроса и предложения, действия "клиента", потребляющего около 70% всего предложенного золота, без внимания не остались.
Золотодобытчики подсуетились и уменьшили объемы выработки металла, чтобы удержать на него высокую цену. Какое-то время им пособничал слабый американский доллар, периодические "хвори" которого подталкивали спекулянтов к вложениям в золото. "Я думаю, главным стимулом для инвесторов на рынке золота будет то, как торгуется американский доллар", -- подтверждает эту связь глава крупнейшего мирового золотодобытчика Barrick Gold Ltd Грег Уилкинс. Руководитель компании, которая добыла в прошлом году 5,5 миллиона унций золота (около 1800 тонн) уверен, что резкие события на рынке золота в большей степени зависят от колебаний американского доллара, чем от снижения цен на нефть.

Подводные течения
Дабы не ломать копья вокруг того, с кем больше "дружит" золото, специалисты проводят так называемый корреляционный анализ: обрабатывают статистические данные и сравнивают влияние одних цен на изменение других. Если коэффициент равен +1, это означает полную, стопроцентную, зависимость одной величины от другой. Чем коэффициент ближе к нулю, тем меньше зависимость. Примечательно, что коэффициент бывает и отрицательным. Например, золото и рынок акций имеют взаимную корреляцию --0,5 (--50%). То есть они ведут себя противоположным образом: когда акции падают -- золото растет, и наоборот. Исключение составляют акции самих золотодобывающих компаний. Инвесторы используют эту связь в своих интересах -- диверсифицируют (распределяют) риски портфелей, уравновешивая акции драгметаллом. "Мировая практика свидетельствует о том, что в банковских металлах целесообразно сохранять от 5% до 15% своего капитала", -- комментирует Ирина Павленко.
Мы же вернемся к нефти, мировая цена на которую успела зацепить кошельки украинских граждан, когда компании подняли стоимость товаров и услуг, мотивируя это ростом затрат на энергоносители и транспорт.
Если проанализировать связь между ценами на золото и нефть в разные промежутки времени, то обнаруживается разная зависимость. В текущем году коэффициент равен +0,41. Согласитесь, тесная связь. За три последних года он равнялся +0,21 (связь была слабее вдвое), а за пять -- всего +0,16 (зависимость в 2,5 раза слабее).
Все эти цифры говорят о том, что в текущем году, когда нефть сильно "колбасило", золото остро реагировало на происходящее. Вот конкретные факты: с мая по октябрь цены на нефть снизились на 17%, а на золото -- на 14%. В другие годы связь между ними была более слабая. Зато неизменно сильна взаимозависимость с ценой металлов, активно потребляемых индустрией: серебра, платины, цинка -- график наглядно демонстрирует это.

Куда плывем?
О том, как строят прогнозы маститые гуру рынка, "Деньги" писали в пилотном номере, который доступен на сайте www.dengi.ua. Их точность весьма условна. Зато любопытно, как изменилась тональность прогнозов и их количество! Когда золото росло в цене и даже когда стало сдавать свои позиции, борясь за отметки около $680--700, банкиры уверяли всех в неизбежном росте, временной краткосрочной коррекции. Но рынок дрогнул и "откатился" назад. А количество заявлений "предсказателей" уменьшилось на порядок.
"Любой прогноз на рынке драгоценных металлов, тем более на краткосрочную (до года) перспективу, строится на анализе отдельных факторов, в которых не учитывается влияние политических и природных экстраординарных обстоятельств", -- поясняет Алла Ищенко. Действительно, часто приходится читать прогноз, сделанный в прошлом, сравнивать его с реальным положением на мировых рынках драгметаллов и ... улыбаться.
"Цена на золото может достичь $630--640 за унцию к концу 2006 г. при восстановлении инвестиционного спроса", -- такие цифры приводит в своем прогнозирующем отчете глава британской консалтинговой компании GFMS Ltd Филипп Клапвийк. "В начале 2007 года золото может достичь $700 за унцию. В течение 2007 года сохраняется также возможность роста цены до $850", -- предполагает аналитик. Ему вторят эксперты крупнейших мировых банков -- Wachovia и UBS, -- делая ставку на то, что доллар слаб и в 2007 году сдаст свои позиции относительно мировых валют на 10%.
Банкиры почти свято верят в то, что нефть непременно подорожает вне зависимости от объемов потребления. Различные эксперты проводят условную параллель, что если нефть поднимется до $70 за баррель, то золото -- обязательно до $700. Соответственно, их расчет повышения интереса к золоту строится на слабеющем долларе и усиливающейся нефти. Причем два этих фактора увязывают с мощным катализатором -- напряженностью в "нефтяном" регионе и противостоянием по поводу ядерных программ США--Иран, США--Северная Корея. Мол, драки американцев всегда сильно отражаются на долларе, ну и далее по цепочке...
Пессимистично настроены по поводу экономики США, а значит и "здоровья" американской валюты, и аналитики Deutsche Bank, которые в последнем ежемесячном отчете выразили "беспокойство по поводу вероятности рецессии в США в 2007 году". Причем эксперты пока не пришли к единому выводу насколько резким будет экономическое замедление, но почти уверены в замедлении в 2007 году темпов экономического роста до 1--2%, что вынудит Федеральную резервную систему (центральный банк США) снизить ставки к 2008 году до уровня ниже 4% (сейчас -- 5,25%).
А золото, как показывает его история с 1970 года, всегда росло в моменты снижения ставок. Эксперты Deutsche Bank, выражаясь весьма туманно, как и положено предсказателям, пишут, что в случае осуществления сценария "жесткой посадки" экономики США, цены на золото могут достичь $800 за унцию.
К другим факторам, стимулирующим спрос на золото, а значит, и его подорожание, Филипп Клапвийк относит поведение Центробанка Китая. Если рынку станет известно, что крупнейший держатель американской валюты увеличивает свой золотой запас, то котировки металла пойдут вверх. От себя автор может добавить, что если вдруг рынку, не дай Бог, станет известно о том, что действительно на уме у Центробанка Китая, то тогда на экономику США уже никто не поставит и доллара.
Не оставляют надежды эксперты и на быстроразвивающиеся азиатские рынки. Ведь пока зажиточная Европа и США вместе с арабскими шейхами отворачивались от дорогого золота, непритязательная Юго-Восточная Азия, где внутренняя инфляция подстегивает потребителей покупать металл почти по любой цене, продолжает увеличивать потребление благородного метала.
Такие страны как Индия, Вьетнам и Турция традиционно демонстрируют растущий спрос на мелкие слитки и инвестиционные монеты. "Согласно статистике, в течение последних пяти лет каждый год в четвертом квартале цены на банковские металлы возрастают в связи со значительным спросом на них со стороны ювелирной промышленности", -- отслеживает конъюнктуру рынка директор казначейства банка "Надра" Сергей Пономаренко, подтверждая ожидания зарубежный экспертов.

Все под контролем

Собираясь вкладывать деньги в золото, не стоит забывать, что за всеми операциями на крупные суммы следит Госфинмониторинг.

Любой банк обязан "стучать" в Государственный департамент по финансовому мониторингу об операции, если сумма таковой превышает 80 тыс. грн. (чуть меньше $16 тыс.). Но сумма -- не единственный критерий и, что называется, не догма.
Банк обязательно доложит "куда надо", если золото зачислялось на счета недавно созданного юридического лица (до трех месяцев с момента регистрации), или на счет, по которому ранее не проводились операции. Кроме обязательного сообщения существует так называемый внутренний мониторинг. Его суть заключается во внутреннем учете в банке операций по более широкому перечню подозрительных признаков.
Например, если клиент "путает следы": дробит покупки на мелкие суммы, готов платить повышенные комиссионные и договаривается об иных сроках проведения сделок, чем установлены в банке. Список того, что фиксируется банками, в таких случаях достаточно велик: он определен Законом "О противодействии легализации средств, полученных преступным путем" и более детально растолкован в различных рекомендациях Национального банка. Поэтому полную версию, собранную из различных источников, мы приводим на сайте в приложении к данной статье.

Где еще почитать

о текущих мировых ценах на золото:
1. www.gold9999.com.ua/info/news/
2. www.goldinfo.net
3. www.gold.org
4. www.old.nadra.com.ua/rus/services/personal/preciousmetal/rates

Приложения к материалу